《经济参考报》记者了解到，在完结印发后，《基本养老保险基金投资管理办法》（以下全称《办法》）早已递交国务院，年底前将发布，待明确投资细则和的组织形式具体后，将已完成资金归集、机构设置等具体操作。基本养老保险基金还包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金。

截至2014年年底，企业养老保险基金总计结余30626亿元，城乡居民基本养老保险基金总计结存3845亿元，仅有此两项总计结余就相似3.5万亿元。根据规定，各省、自治区、直辖市养老基金结余额，可按照《办法》规定，腾出一定缴纳费用后，确认明确投资额度，委托国务院许可的机构展开投资运营。万亿大蛋糕将带给极大市场前景。

据人社部测算，扣减腾出缴纳资金外，全国可划入投资运营范围的资金总计2万多亿元，这将带给未来资管行业极大的市场增量前景。但明确而言，基本养老金投资的代为机构，即国家成立、国务院许可的养老基金管理机构仍未定。与之前的改革方案比起，这次改革的自由选择方案更加多，还包括各省集中自行投资，比如山东创建了社保基金理事会，并回应将接续管理直管的省属企业国有资本，行使投资者职能；统一委托给全国社保基金理事会以及创建养老金管理公司等。

有专家指出，全国各省养老金结余资金规模相当大，无法集中于到一家机构展开投资运营，因为风险过于大，应当集中投资运营，未来不回避成立新的代为机构。不过，尽管不存在养老保险专责层次偏高、大量基金集中在地方的天然阻力，但各省集中自行投资的可能性并不大。就运营模式而言，统一委托给全国社保基金理事会，或者设置中央层面的专门机构运营的可能性较为大。

中央财经大学教授褚福灵对《经济参考报》记者回应，基础养老金投资首先是确保安全性，其次是规模效应，第三是有一定权威，因为基础养老金的风险耐受性能力小，从这个角度考虑到，把基金专责层次提升，由全国统一管理，是一个前提。此外，托管人和投资管理人两类资质将沦为市场竞争焦点。《办法》规定，投资管理人必需不具备全国社会保障基金、企业年金基金投资管理经验，或者具备较好的资产管理业绩、财务状况和社会信誉。

目前，全国社保基金理事会有18家外部投资管理人，企业年金管理方面有21家投资管理人，其中还包括五谷丰登养老、太平养老、国寿养老等6家保险机构。安信证券预测，随着未来基本养老金委托规模的不断扩大，托管人和投资管理人数量未来将会配套，基本养老金将要转入全面委托投资时代。

而基本养老基金在资金期限、风险偏爱度、收益目标方面与保险资金不存在一定程度的相似性，凭借长期以来在资产负债给定方面的管理经验，保险机构在基本养老金投资管理市场将具备明显优势。业内人士指出，对投资管理机构而言，目前确认的养老保险基金投资的范围和比例与企业年金投资的拒绝大体一样，但是养老金投资对安全性拒绝更高、风险掌控更加严苛，相比之下养老基金的风险容忍度要高于全国社保基金理事会所管理的战略储备资金，并且要维持一定的流动性。养老基金投资运营是一项专业性很强的业务，养老基金管理机构的投资能力是要求养老基金长年收益水平的主要因素。

全国社保基金理事会规划研究部副主任熊军回应，为了构建较好的长年收益，养老基金管理机构必须合理配置风险资产，风险资产不会增大养老基金资产的波动，养老基金管理机构需预测分析宏观经济和资本市场的变化趋势，并融合养老基金资产产于现状，动态调整各类资产的配备比例，有效地掌控基金的总体风险水平。在资产配备问题上，股权资产比例的确认倍受注目。

美国和欧洲的养老基金一般来说配备40%至60%的股权资产，很多人用这两组数据转换得出结论中国养老基金也应当投资某种程度比例股权资产的结论。中国股市的波动水平比美国和欧洲市场高达很多，在完全相同的风险政策下，中国养老基金配备股权资产的比例应当高于海外养老基金。熊军说道。

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